La méthode d’évaluation par tableau de bord est une méthode populaire d’évaluation pré-monétaire pour les jeunes entreprises en phase de démarrage. Dans cette méthode, une jeune entreprise est évaluée sur la base d’une valeur de référence ajustée. L’idée centrale est qu’une jeune entreprise doit être évaluée en fonction de jeunes entreprises comparables (similaires en termes d’emplacement géographique, d’industrie, de potentiel de marché et de stade de développement). Ensuite, la valeur de référence est ajustée pour refléter les nuances importantes qui justifient une évaluation plus basse ou plus élevée.
La méthode d’évaluation par tableau de bord: Fondamentaux
La méthode d’évaluation par tableau de bord a été formulée pour la première fois en 2001 par Bill Payne, un investisseur providentiel et mentor de jeunes entreprises basé aux États-Unis. Elle est également connue sous le nom de méthode d’évaluation de Bill Payne. Comme la méthode d’évaluation Berkus, la méthode du tableau de bord ne repose pas sur les projections financières de la jeune entreprise, car les jeunes entreprises n’atteignent souvent pas leurs objectifs financiers. Au lieu de cela, la méthode d’évaluation par tableau de bord compare la société cible à des sociétés similaires sur les 7 paramètres suivants.
- Force de l’équipe de gestion (0-30%)
- L’ampleur de l’opportunité (0-25%)
- Produit/Technologie (0-15%)
- Environnement concurrentiel (0-10%)
- Commercialisation/Canaux de vente/Partenariats (0-10%)
- Besoin d’investissements supplémentaires (0%-5%)
- Autre (0%-5%)
Ces facteurs sont classés du plus important au moins important. La force de l’équipe de gestion et la taille de l’opportunité sont les facteurs dominants et représentent ensemble un maximum de 55% de l’évaluation totale. En revanche, l’exigence d’un financement supplémentaire ne représente que 5%.
La méthode peut être utilisée pour évaluer les sociétés en phase de pré-amorçage, à l’exception des sociétés qui opèrent dans des secteurs à forte intensité de capital, comme les sociétés de biotechnologie et de technologie axées sur le matériel informatique.
Application de la méthode d’évaluation par tableau de bord dans Excel
Le point de départ de la méthode du tableau de bord est de trouver l’évaluation pré-monétaire moyenne des entreprises qui sont comparables à votre jeune entreprise. En recueillant les évaluations pertinentes de pré-monnaie et en faisant la moyenne, une valeur de référence est établie. Malheureusement, c’est aussi de loin l’étape la plus difficile.
L’évaluation moyenne pré-monnaie des entreprises en pré-revenu dans une région est la clé de la méthode d’évaluation par tableau de bord. Mais comment choisir une référence de valorisation pré-monnaie appropriée? La valeur doit être représentative de la région, d’industrie, de la taille du marché et du stade de développement de la jeune entreprise. En outre, le stade du cycle économique actuel aura également une incidence sur l’évaluation pré-monnaie.
- Selon une analyse réalisée par KPMG, l’évaluation médiane mondiale pré-monnaie pour un investissement providentiel est de 3,6 millions de dollars au 31/12/2021. Toutefois, aux États-Unis, dans les Amériques et en Asie, la valeur est d’environ 4,5 millions de dollars, tandis que la valeur médiane de l’Europe, à 3,3 millions de dollars, est légèrement inférieure à la valeur médiane mondiale.
- Ces valorisations semblent être assez élevées par rapport aux valorisations historiques des entreprises en phase de pré-revenu. Cela s’explique en partie par les valorisations post-Covid, la concurrence croissante entre investisseurs pour les investissements prometteurs en phase de démarrage et la quantité de poudre sèche qui attend d’être déployée par les sociétés de capital-risque et d’investissement. La poudre sèche est le nombre de fonds qui ont été engagés auprès d’entreprises de capital-risque et d’investissement mais qui n’ont pas encore été déployés.
Vous pouvez essayer de trouver une moyenne ou une médiane d’évaluation pré-monnaie pertinente dans des rapports sectoriels, tels que Rapport annuel 2021 sur les évaluations de capital-risque aux États-Unis de Pitchbook. Alternativement, Crunchbase est une excellente ressource pour trouver des évaluations pré-monnaie sur des entreprises individuelles. Malheureusement, les évaluations pré-monnaie se trouvent derrière un mur payant pour lequel il faut un abonnement annuel pro et de bonnes capacités de recherche.
Disons que vos recherches ont abouti à quatre évaluations pré-monnaie d’entreprises comparables. Nous prenons maintenant la moyenne de ces valeurs pour obtenir une valeur pré-monnaie de référence, par exemple $3,000,000. Si vous ne pouvez pas trouver d’évaluations pré-monnaie des concurrents, vous pouvez utiliser la moyenne ou la médiane des rapports du secteur comme valeur de référence.
Ensuite, vous devez ajuster la valeur de référence en fonction de votre appréciation de certains facteurs qualitatifs. Pour ce faire, vous devez d’abord déterminer le facteur d’ajustement.
- Rappelons que la méthode d’évaluation par tableau du bord est basée sur 7 paramètres qui sont classés par ordre d’importance. Chacun des paramètres a un poids théorique maximum, par exemple, la force de l’équipe de direction compte pour un maximum de 30%, la taille de l’opportunité pour 25%, etc.
- Le poids réel que vous attribuez à ces paramètres est l’une des entrées subjectives de ce modèle. Par exemple, si vous estimez que la force de l’équipe de direction ne mérite pas une pondération complète de 30%, elle peut être ramenée de 30 à 25%. Notez que la somme des poids réels ne doit pas nécessairement atteindre 100%, car si vous réduisez le poids d’un des paramètres, le poids attaché aux autres paramètres ne peut pas dépasser leur niveau maximal. En d’autres termes, la somme des poids réels tomberait en dessous de 100%.
- L’évaluation de l’impact sur l’entreprise cible est basée sur une fiche d’évaluation où plusieurs problèmes et leur impact sont répertoriés. L’impact peut varier de très positif (+++) à très négatif (-). Certains éléments, tels que la possibilité de coacher le fondateur, la volonté du PDG de se retirer si nécessaire et l’absence de propriété intellectuelle, constituent des obstacles à la conclusion d’un accord.
- La feuille de calcul ne précise pas non plus comment vous devez calculer l’impact global de chaque paramètre. En fin de compte, vous devez décider si vous pensez que la société obtient de meilleurs ou de moins bons résultats par rapport à ses pairs. 100% signifie que vous êtes au même niveau que le point de référence.
- En multipliant la colonne X par la colonne Y, nous trouvons la force du facteur pour chaque paramètre. Ensuite, vous devez ajouter les points forts des facteurs pour obtenir le facteur d’ajustement de votre entreprise.
Enfin, nous devons multiplier le repère de valorisation moyen pré-monnaie par le facteur d’ajustement. En multipliant $3,000,000 par 0.85, nous arrivons à une évaluation pré-monnaie de $2,542,500 pour l’entreprise (différence mineure due aux arrondis). Dans notre exemple, la valorisation pré-monnaie est au-dessous de la valorisation pré-monnaie des pairs. Cela pourrait s’expliquer par le fait que nous visons un marché de niche plus petit.
En fin de compte, la méthode du tableau du bord aboutit à une évaluation pré-monnaie de votre entreprise. Ce plafond de valorisation peut être intégré dans un accord sûr (Accord simple pour l’équité future) ou un instrument convertible. Les plafonds d’évaluation déterminent le niveau auquel ces instruments financiers seront convertis en capitaux propres. Cependant, le plafond d’évaluation est souvent fixé sur une base post-monnaie plutôt que sur une base pré-monnaie. La différence entre les plafonds d’évaluation pré-monnaie et post-monnaie est souvent source de confusion, car le libellé juridique des documents n’est pas clair. Néanmoins, ce sujet sort du cadre du présent article et sera traité dans un prochain billet de blog.
Les avantages et les désavantages de la méthode d’évaluation par tableau de bord
Les points forts de la méthode sont:
- Une évaluation approximative peut être obtenue rapidement et facilement en utilisant la méthode d’évaluation par tableau de bord. Tant les fondateurs que les investisseurs en phase de démarrage peuvent utiliser la méthode du tableau de bord pour évaluer les jeunes entreprises ou les entreprises en phase de pré-revenu.
- Une feuille de travail existe pour guider l’évaluateur dans le calcul des facteurs d’impact. La feuille de travail permet de lever certaines ambiguïtés et de rendre plus cohérente l’évaluation des jeunes entreprises et des entreprises en phase de pré-revenu. Les questions attirent également l’attention sur des problèmes importants qui se posent souvent dans les jeunes entreprises et les PME.
Les faiblesses de la méthode sont:
- Les évaluations pré-monnaie des concurrents, point de départ de la méthode d’évaluation par tableau de bord, peuvent être difficiles à obtenir car les informations ne sont pas accessibles au public. En d’autres termes, le calcul de l’évaluation pourrait déjà être un peu erroné dès le départ.
- Comme la méthode Berkus, la méthode d’évaluation par tableau de bord est une méthode d’évaluation subjective puisque la pondération attachée au facteur et le multiplicateur d’impact sur la société cible sont tous deux des données subjectives.
- Bien qu’il y ait quelque chose à dire sur l’évaluation qualitative des entreprises en phase de pré-revenu au lieu d’une approche quantitative, cette méthode d’évaluation ne remplace pas le besoin de projections financières. Des projections financières solides restent essentielles pour toute jeune entreprise si elle souhaite réussir à long terme. Toute jeune entreprise doit comprendre comment elle va gagner de l’argent et quels sont ses besoins de financement. Sinon, ils risquent de perdre beaucoup d’argent sans le savoir ou de faire faillite.
Résumé
La méthode du tableau de bord est une méthode d’évaluation pour les jeunes entreprises et les entreprises en phase de pré-revenu. L’entreprise est évaluée en déterminant une évaluation pré-monnaie pour des jeunes entreprises comparables et en ajustant la valeur de référence par un facteur d’ajustement. Le facteur d’ajustement est la somme d’une évaluation de 7 paramètres d’évaluation. Il en résulte une évaluation pré-monnaie pour votre jeune entreprise.
La méthode du tableau de bord est une technique d’évaluation qualitative qui peut être réalisée facilement et rapidement. Cependant, le plus grand inconvénient de la méthode est que chaque entrée est sujette à la subjectivité. Bien que la feuille de travail fournisse des orientations, les évaluateurs professionnels auraient intérêt à appliquer la méthode du tableau de bord de manière très méthodique au sein de leur organisation afin de maintenir une approche cohérente.
